Atados a la deuda hasta más allá de 2027

El gobierno nacional emitió títulos por 38.600 millones de dólares en los últimos siete meses

Un informe del Observatorio de la Deuda del ITE estima que los compromisos por pago de capital e intereses entre 2018 y 2027 oscilan entre 15 mil millones y 38 mil millones de dólares por año, cantidad imposible de afrontar sin nuevo endeudamiento. 

Luis Caputo, ministro de Finanzas y endeudamiento. Una gestión que será recordada por muchos años.
Luis Caputo, ministro de Finanzas y endeudamiento. Una gestión que será recordada por muchos años. 


Imagen: DyN

El gobierno nacional llevó a cabo emisiones de deuda en moneda extranjera por 2304 millones de dólares en el mes de julio, con lo cual completó un endeudamiento de 38.654 millones de dólares en los primeros siete meses de 2017. El dato corresponde a un informe del Observatorio de la Deuda del Instituto de Trabajo y Economía (ITE) de la Fundación Germán Abdala, en el cual se detalla que, al mismo tiempo, hubo una emisión de deuda en divisas por 4558 millones de dólares de parte de los estados provinciales y de 3909 millones de dólares del sector privado en lo que va del año. 

La emisión total de deuda entre enero y julio, en consecuencia (entre Estado nacional, provinciales y sector privado) alcanza a 47.121 millones de dólares. El 44 por ciento (20.736 millones) tiene un plazo de vencimiento a menos de un año, mientras que el 8,6 por ciento de títulos emitidos (4061 millones) tiene una vida de uno a cinco años. Otra porción importante, el 37 por ciento (17.554 millones) corresponde a papeles con vencimiento de entre 5 y 10 años. Una de las características del endeudamiento de Cambiemos, además de su acelerado crecimiento, es el de haber acortado los plazos promedio de emisión, según señala el Observatorio de la Deuda de ITE. 

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Por otra parte, la acumulación de vencimientos lleva a que, en un horizonte no menor de diez años (hasta 2027 inclusive), debería ser necesario seguir recurriendo a nuevo endeudamiento o a refinanciaciones, porque el monto total de compromisos, entre capital e intereses, superarán absolutamente la capacidad de pago del Estado. Hasta el año 2027, los compromisos a vencer por la deuda ya asumida superan, en cada año, los 15 mil millones de dólares, con máximos de más de 38 mil millones de dólares en 2018, y de más de 30 mil millones en 2021, según el material elaborado por el ITE.  

El informe refiere que las emisiones de deuda en pesos no fueron muy significativas en julio. “El gobierno nacional solamente emitió una Letra en pesos por (el equivalente a) 57 millones de dólares” y le vendió títulos al Banco Nación por el equivalente a 79 millones, en el marco de una ampliación del Bonar 2019. De este modo, la emisión total de deuda durante julio de la Administración Central alcanzó los 2440 millones de dólares, mientras que en el acumulado de los siete meses de 2017 sumó 55.440 millones de dólares. 

“El 70 por ciento de las emisiones de 2017 fue realizado en dólares, mientras que el 73 por ciento tiene un vencimiento igual o inferior a los cinco años”, dice el informe. “Esto implica que tanto durante este año, como en los venideros, el Tesoro se enfrentará con una creciente exigencia de divisas para hacer frente a los vencimientos de deuda”, apunta el ITE en su informe. “Efectivamente, para todo 2017 los vencimientos acumulados son de 68.944 millones de dólares, de los cuales el 71 por ciento (48.248 millones) corresponden a emisiones del Tesoro Nacional realizadas a partir del 10 de diciembre de 2015”.

El ritmo de emisión de nueva deuda es más intenso que la cancelación de la que va venciendo, por lo cual el stock de deuda tiende a incrementarse. Según el registro del Observatorio del ITE, entre diciembre de 2016 y junio de 2017 el stock de deuda pública total creció en un 7,3 por ciento, al pasar de 267 mil millones de dólares a 286.563 millones. Este último nivel equivale a una proporción del 52,4 por ciento del producto bruto interno. El incremento de la deuda en apenas seis meses fue de 19.585 millones de dólares. 

El perfil de vencimientos de compromisos de deuda del gobierno nacional, entre capital e intereses, alcanza a 68.944 millones de dólares en este año, de los cuales aproximadamente el 60 por ciento corresponde a deuda emitida entre 2016 y lo que va del presente año. Para el año 2018, los vencimientos totales suman 38.273 millones de dólares, lo cual da cuenta de las elevadas exigencias para el cumplimiento de esos compromisos. Para 2019, la cifra total desciende transitoriamente a 22.614 millones, va trepando luego a 24.575 millones para 2020, alcanza a 30.436 millones en 2021 y a 27.131 millones de dólares en el año 2022.

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